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新聞中心 中國(guó)工程機(jī)械行業(yè):持續(xù)溫和的復(fù)蘇
發(fā)布時(shí)間：2013-09-05 瀏覽次數(shù)：91 返回列表
行業(yè)自身恢復(fù)將使復(fù)蘇具備可持續(xù)性，且實(shí)際復(fù)蘇好于數(shù)據(jù)所顯示的。 與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同，我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇具備可持續(xù)性。行業(yè)除受固定資產(chǎn)投資減速的影響外，滲透率減弱以及銷(xiāo)售杠桿也起了重要作用。經(jīng)過(guò)兩年調(diào)整，主機(jī)廠商、經(jīng)銷(xiāo)商及終端客戶已適應(yīng)新環(huán)境，行業(yè)處于多重不利因素釋放后的新起點(diǎn)。此外，我們認(rèn)為行業(yè)實(shí)際需求好于銷(xiāo)量數(shù)據(jù)所顯示的。 龍頭企業(yè)估值已具備吸引力 市場(chǎng)對(duì)龍頭企業(yè)的盈利及應(yīng)收賬款較為擔(dān)憂。但我們測(cè)算，假設(shè)未來(lái)銷(xiāo)量?jī)H來(lái)自更新需求，中聯(lián)的收入為335億，凈利潤(rùn)39.4億，對(duì)應(yīng)目前估值10倍PE估值。應(yīng)收款方面，即便考慮到保理業(yè)務(wù)的潛在負(fù)擔(dān)，并假設(shè)應(yīng)收款出現(xiàn)20%壞賬，公司P/B估值仍在1倍左右，具有較好的安全邊際。 “穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)以及宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)將成為催化劑 近期政策層面的正面刺激因素不斷出現(xiàn):加大鐵路投資力度，加快鐵路投融資改革;一改對(duì)地產(chǎn)的調(diào)控態(tài)度，轉(zhuǎn)為支持地產(chǎn)穩(wěn)定健康發(fā)展。密集的政策釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。此外，7月地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工、在建面積以及基建投資增速均有所好轉(zhuǎn)，將有望扭轉(zhuǎn)此前悲觀預(yù)期，成為板塊催化劑。 |